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石英行业:深耕品质,拥抱景气

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石英行业:深耕品质,拥抱景气

发布日期:2016-08-23 00:00 来源:http://www.xwgsk.com 点击:

  石英砂是石英加工后的产物,也是工业生产的直接原料。从品质上,石英砂可分为普通、精制、高纯、熔融等,其中高纯石英砂是应用最为广泛的原材料,但提纯技术复杂,目前全球掌握此技术的只有少数企业,行业技术壁垒较高。从产业链角度看,石英砂经过气熔、电熔等工艺制成石英管、石英棒、石英坩埚等多种石英制品,主要应用于半导体、电光源、光伏等领域。

  放眼海外:垄断市场,龙头占优。

  全球石英制品应用中,半导体市场独占鳌头。具体看半导体、光纤、光学、光伏、电光源市场占比分别为65%、14%、10%、7%、4%。石英市场是典型的垄断市场,全球CR5约为70%。分析海外龙头企业,其共同点是:1)拥有成熟的石英制品生产技术。东曹掌握生产熔融石英和合成石英的气熔法和电熔法,生产的OP级不透明熔融石英玻璃在业内被公认为是独一无二的;贺利氏掌握气熔法已达117年;昆希是全球唯一一家掌握等离子技术的企业;尤尼明凭借高纯石英砂提纯技术掌控全球90%的石英砂市场;2)石英产品应用领域主要是电光源照明、光伏、半导体等高端石英市场。东曹产品应用领域里半导体占比67%,迈图石英产品约有60%应用在半导体和光伏领域。我们认为电光源照明、光伏、半导体等高端应用市场是石英行业未来盈利增长点,看好拥有石英制品核心生产技术及积极布局高端石英市场的企业。

  回看国内:起点低,空间大。

  国内石英行业,半导体、电光源、光纤市场占比分别为27%、25%和16%。对比全球半导体65%的市占率,国内半导体市场还有很大的提升空间。从半导体材料市场来看,我国仅占全球半导体材料市场的3.6%。

龙头更具成长,推荐标的石英股份、菲利华。

  对标国内企业,推荐标的石英股份和菲利华。主要基于:1)从技术层面看,石英股份是国内唯一一家拥有高纯石英砂提纯技术的企业;菲利华是国内首家拥有东京电子认证的原材料企业,两家企业拥有的石英生产技术在国内遥遥领先;2)从产品应用层面看,菲利华全部定位高端市场,石英股份主营日用领域,近年来积极布局半导体、光纤、电光源等高端市场领域,通过收购武汉鑫友泰,产业链进一步延伸至军工领域。考虑增发摊薄,预计石英股份16/17年EPS0.37、0.47元,对应PE58倍、46倍,买入评级;菲利华16/17年EPS0.56、0.70元,对应PE49倍、39倍,买入评级。

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